NVIDIA 季度营收指引达 1080 亿美元，首次突破单季千亿大关

NVIDIA 上季度录得 960 亿美元营收，同比增长 106%，环比增长 18%。公司给出的 Q3 指引为 1080 亿美元 ±2%。

这一指引意味着单季度营收将突破 1000 亿美元。此前没有任何半导体公司达到过这一门槛，也没有任何类型的公司在保持三位数增长的同时达到过这一水平。

NVIDIA total and Data Center quarterly revenue rising toward a $108b guide

仅 Q2 一个季度，年化营收就达到 3850 亿美元。按 1080 亿美元计算，NVIDIA 的年化营收将达到 4320 亿美元，使其成为全球第六大公司，超越 Apple、McKesson 和 Alphabet。

仍排在其前面的公司只有 Amazon、Walmart、国家电网、UnitedHealth 和 Saudi Aramco，¹这些公司的年复合增长率都在 -3% 到 14% 之间。而 NVIDIA 的增长率为 106%。

就毛利润而言，这个数字更加极端。由于 NVIDIA 的毛利率高达 75.0%，那 1080 亿美元的季度营收规模每年可产生 3240 亿美元的毛利润，位居全球第二。

但营收贡献结构正在发生变化。

NVIDIA Data Center revenue split between hyperscalers and all other clouds, industries and enterprises

Colette Kress 给出了具体拆分：

“超大规模客户营收同比增长超过一倍，环比增长 13%……ACIE 营收同比增长 138%，环比增长 25%，驱动力来自 AI 原生公司、企业和主权客户的终端需求。”

Hyperscaler share of NVIDIA Data Center revenue falling from 59% to 55% as ACIE share rises

首次出现 neoclouds 贡献了数据中心净新增营收的大部分。这一转变表明 NVIDIA 的业务比以往更健康、更多元化，但也引发了一个问题：超大规模厂商的自研芯片——Google TPU、Amazon Trainium 和 Meta MTIA——最终是否会拖慢大型科技公司的需求。

Jensen Huang 如此描述替换需求：

“去年这个时候，仅一家实验室就在推动建设；如今，我们迎来了新 AI 实验室与初创公司的黄金时代，多家前沿实验室并行扩张，开放模型生态蓬勃发展，物理 AI 也正在上线。”

这也改变了信用风险。非超大规模厂商的资产负债表明显弱于大型科技公司，现金流也更小，这意味着 NVIDIA 可能会提供更多供应商融资来维持它们的增长。我们已经在应收账款中看到了这一点。

NVIDIA days sales outstanding jumping from 45 to 60 days as accounts receivable surged to 63 billion dollars

应收账款周转天数（DSO）在一个季度内从 45 天跃升至 60 天。在此之前的八个季度里，DSO 一直处于 43 至 46 天的区间内。营收环比增长 18%。应收账款增长了 64%。

Kress 将其归因于“与某些投资级客户签订的大型、跨季度协议所采用的延长付款期限”。

关注下个季度的 DSO。如果 60 天是一次性重置，那么它会保持或下降。如果它继续攀升，则表明 NVIDIA 正在提供更多信贷，以维持那些无法自行支撑其增长的买家的需求。

基于《财富》世界 500 强的年度营收：Amazon（7170 亿美元）、Walmart（7130 亿美元）、国家电网（6550 亿美元）、UnitedHealth（4480 亿美元）以及 Saudi Aramco（4460 亿美元）。↩︎