NVIDIA 季度营收指引达 1080 亿美元，首次突破单季千亿大关

NVIDIA 上季度录得 960 亿美元营收，同比增长 106%，环比增长 18%。公司将 Q3 指引定为 1080 亿美元 ±2%。

这一指引意味着单季度营收将突破 1000 亿美元。此前没有任何半导体公司达到过这一门槛，也没有任何类型的公司在保持三位数增长的同时达到过这一水平。

仅第二季度，其年化营收就达到 3850 亿美元。按 1080 亿美元计算，NVIDIA 的年化营收达到 4320 亿美元，使其成为全球第六大公司，超越 Apple、McKesson 和 Alphabet。

仍排在其前面的公司只有 Amazon、Walmart、国家电网、UnitedHealth 和 Saudi Aramco，¹这些公司的年复合增长率都在 -3% 到 14% 之间。而 NVIDIA 的增长率为 106%。

就毛利润而言，这个数字更加极端。由于 NVIDIA 的毛利率高达 75.0%，这个 1080 亿美元的季度运行率产生了 3240 亿美元的年度毛利润，位居全球第二。

但收入贡献正在发生转移。

Colette Kress 给出了拆分数据：

“超大规模客户收入同比增长超过一倍，环比增长 13%……ACIE 收入同比增长 138%，环比增长 25%，驱动力来自 AI 原生公司、企业和主权客户的终端需求。”

首次出现，neoclouds 贡献了数据中心净新增收入的大部分。这一转变表明 NVIDIA 的业务比以往更健康、更多元化，但也引出了一个问题：超大规模厂商的自研芯片——Google TPU、Amazon Trainium 和 Meta MTIA——最终是否会拖慢大型科技公司的需求。

Jensen Huang 这样描述替换需求：

“去年这个时候，只有一家实验室在推动建设；如今，我们迎来了新 AI 实验室和初创公司的黄金时代，多家前沿实验室并行扩张，开放模型生态蓬勃发展，物理 AI 也正在上线。”

这也改变了信用风险。非超大规模厂商的资产负债表明显弱于大型科技公司，现金流也更小，这意味着 NVIDIA 可能会提供更多供应商融资来维持它们的增长。我们已经在应收账款中看到了这一点。

应收账款周转天数在一个季度内从 45 天跃升至 60 天。在此之前的八个季度里，DSO 一直处于 43 至 46 天的区间。收入环比增长 18%。应收账款增长 64%。

Kress 将其归因于“与某些投资级客户签订的大型、跨季度协议所适用的延长付款期限”。

关注下个季度的 DSO。如果 60 天是一次性重置，它会保持或下降。如果它继续攀升，则表明 NVIDIA 正在提供更多信贷，以维持那些无法自行支撑增长的买家的需求。

1. 基于《财富》世界 500 强的年度营收：Amazon（7170 亿美元）、Walmart（7130 亿美元）、国家电网（6550 亿美元）、UnitedHealth（4480 亿美元）以及 Saudi Aramco（4460 亿美元）。↩︎